דף הבית » בלוג » בלוג » השקעה בחו"ל באג"ח ישראליות דרך ETF

השקעה בחו"ל באג"ח ישראליות דרך ETF

מה שחשוב לדעת

השקעה באג"ח ישראליות דרך ETF (קרנות סל) מאפשרת למשקיעים בחו"ל להשקיע בשוק האג"ח הישראלי באופן נגיש ומפוזר. ETF מספקים יתרונות של פיזור סיכונים, עלויות נמוכות ונזילות גבוהה, אך חשוב להבין את סיכוני השוק, המטבע והריבית הכרוכים בהשקעה זו.

מבוא: עולם ההשקעות באג"ח ישראליות מחו"ל

שוק אגרות החוב הישראלי התפתח משמעותית בעשורים האחרונים והפך לאחד ממנועי הצמיחה המרכזיים בכלכלה הישראלית. עבור משקיעים המתגוררים מחוץ לישראל, השקעה באג"ח ישראליות יכולה להוות הזדמנות לגיוון תיק ההשקעות ולחשיפה לשוק בעל מאפיינים ייחודיים. אתר Fiere Expo מציע מידע מקיף על הזדמנויות השקעה בשווקים גלובליים, כולל בשוק האג"ח הישראלי.

אחת הדרכים הנגישות והיעילות ביותר למשקיעים בחו"ל להשקיע באג"ח ישראליות היא באמצעות ETF (Exchange Traded Funds) או קרנות סל. מכשירים אלה נסחרים בבורסות ברחבי העולם ומאפשרים חשיפה לסל של אג"ח ישראליות, בין אם ממשלתיות או קונצרניות, במסגרת השקעה אחת.

במאמר זה נסקור בהרחבה את עולם ההשקעה באג"ח ישראליות מחו"ל באמצעות ETF, נבחן את היתרונות והחסרונות של אסטרטגיית השקעה זו, נכיר את המוצרים העיקריים הקיימים בשוק, ונציע טיפים מעשיים למשקיעים המעוניינים להיכנס לתחום.

יסודות ההשקעה באג"ח ישראליות

לפני שנדון בהשקעה באמצעות ETF, חשוב להבין את המאפיינים הבסיסיים של שוק האג"ח הישראלי.

סוגי אג"ח בשוק הישראלי

שוק האג"ח בישראל מורכב משני סוגים עיקריים:

אג"ח ממשלתיות – מונפקות על ידי ממשלת ישראל ונחשבות להשקעה בטוחה יחסית. הן מתחלקות לשני סוגים עיקריים:
- אג"ח שקליות (לא צמודות) – נושאות ריבית קבועה בשקלים
- אג"ח צמודות מדד – הקרן והריבית צמודות למדד המחירים לצרכן בישראל
אג"ח קונצרניות – מונפקות על ידי חברות ישראליות ומציעות בדרך כלל תשואות גבוהות יותר, אך גם רמת סיכון גבוהה יותר. גם הן מתחלקות לשקליות וצמודות מדד, ובנוסף קיימות גם:
- אג"ח צמודות מט"ח – בעיקר לדולר או לאירו
- אג"ח להמרה – ניתנות להמרה למניות של החברה המנפיקה בתנאים מסוימים

מדדי אג"ח עיקריים בישראל

בבורסה בתל אביב קיימים מספר מדדי אג"ח מובילים שמהווים בסיס ל-ETF רבים:

מדדי תל בונד – סדרה של מדדי אג"ח קונצרניות, כגון תל בונד 20, תל בונד 40, תל בונד 60 ותל בונד שקלי
מדדי ממשלתיות – כמו מדד אג"ח ממשלתיות שקלי ומדד אג"ח ממשלתיות צמוד
מדדים לפי דירוג – כמו תל בונד-AA ותל בונד-A

להבנה מעמיקה יותר על מדדי האג"ח, ניתן לקרוא את המאמר המקיף שלנו על איך לעקוב אחרי מחירי אג"ח במדד תל"ב.

נתונים חשובים

שוק האג"ח הישראלי מגלגל כ-40 מיליארד ש"ח בממוצע מדי חודש
כ-60% מהיקף המסחר באג"ח בישראל הוא באג"ח ממשלתיות
אג"ח קונצרניות בישראל מציעות תשואה ממוצעת הגבוהה ב-1.5-3% מאג"ח ממשלתיות דומות
כ-30% מהאג"ח הקונצרניות בישראל צמודות למדד המחירים לצרכן
משקיעים זרים מחזיקים בכ-12% מסך האג"ח הממשלתיות בישראל

יתרונות וחסרונות בהשקעה באג"ח ישראליות מחו"ל באמצעות ETF

יתרונות מרכזיים

השקעה באג"ח ישראליות באמצעות ETF מציעה מספר יתרונות משמעותיים למשקיעים הנמצאים מחוץ לישראל:

פיזור סיכונים – ETF מספקים חשיפה למגוון רחב של אג"ח במסגרת השקעה אחת, מה שמקטין את הסיכון הכרוך בהשקעה בודדת.
עלויות נמוכות – דמי הניהול של ETF נמוכים יחסית לקרנות נאמנות מסורתיות, בדרך כלל בטווח של 0.2%-0.5% בשנה.
נזילות – ETF נסחרים בבורסה כמו מניות, מה שמאפשר קנייה ומכירה מיידית בשעות המסחר.
נגישות – משקיעים מחו"ל יכולים להשקיע באג"ח ישראליות ללא צורך בפתיחת חשבון ישירות בישראל.
יעילות מס – במדינות מסוימות, השקעה באמצעות ETF עשויה להציע יתרונות מס בהשוואה להשקעה ישירה.
שקיפות – ETF מפרסמים את הרכב הנכסים שלהם באופן שוטף, מה שמאפשר למשקיעים לדעת בדיוק במה הם מושקעים.

חסרונות וסיכונים

לצד היתרונות, יש לקחת בחשבון גם את החסרונות והסיכונים הכרוכים בהשקעה זו:

סיכוני ריבית – עלייה בשיעורי הריבית עלולה להוביל לירידת ערך באג"ח בעלות ריבית קבועה.
סיכוני אשראי – בהשקעה באג"ח קונצרניות, קיים סיכון שהחברה המנפיקה לא תעמוד בהתחייבויותיה.
סיכוני מטבע – למשקיעים מחו"ל, תנודות בשער החליפין בין השקל למטבע המקומי עשויות להשפיע משמעותית על התשואה הכוללת.
סיכוני נזילות – למרות שה-ETF עצמו נזיל, חלק מהאג"ח הישראליות, במיוחד הקונצרניות, עשויות להיות פחות נזילות.
סיכוני מדינה – השקעה בישראל חושפת את המשקיע לסיכונים גאופוליטיים וכלכליים ספציפיים למשק הישראלי.
מיסוי מורכב – השקעה חוצת גבולות עשויה ליצור סוגיות מס מורכבות הדורשות ייעוץ מקצועי.

נקודת מבט מקצועית

הניסיון שלנו ב-Fiere Expo מראה כי השקעה באג"ח ישראליות דרך ETF יכולה להוות כלי חשוב לגיוון תיק השקעות בינלאומי. עם זאת, אנו ממליצים להקצות לא יותר מ-15%-20% מתיק ההשקעות לאפיק זה, ולהתמקד ב-ETF המשקיעים באג"ח מדורגות גבוה. במיוחד בתקופות של אי-ודאות גאופוליטית, חשוב לעקוב באופן הדוק אחר ההתפתחויות בישראל ולהיות מוכנים לשינויים בהקצאת הנכסים.

סוגי ETF המתמחים באג"ח ישראליות

קיימים מספר סוגי ETF המאפשרים חשיפה לשוק האג"ח הישראלי. להלן הקטגוריות העיקריות:

ETF המתמחים באג"ח ממשלתיות ישראליות

ETF אלה משקיעים באגרות חוב שהונפקו על ידי ממשלת ישראל:

ETF לאג"ח ממשלתיות שקליות – עוקבים אחר מדדי אג"ח ממשלתיות בריבית קבועה לא צמודות למדד.
ETF לאג"ח ממשלתיות צמודות מדד – עוקבים אחר אג"ח ממשלתיות שהקרן והריבית שלהן צמודות למדד המחירים לצרכן בישראל.
ETF לפי טווח זמן – ישנם ETF המתמחים באג"ח ממשלתיות לטווח קצר, בינוני או ארוך.

ETF המתמחים באג"ח קונצרניות ישראליות

ETF אלה מציעים חשיפה לאגרות חוב שהונפקו על ידי חברות ישראליות:

ETF לפי מדדי תל בונד – עוקבים אחר מדדי תל בונד השונים, כמו תל בונד 20 (המכיל את 20 האג"ח הקונצרניות הגדולות והנזילות ביותר) או תל בונד שקלי.
ETF לפי דירוג אשראי – מתמחים באג"ח בדירוגים ספציפיים, כמו AA ומעלה או A ומעלה.
ETF לפי סקטורים – מתמקדים באג"ח של חברות מסקטורים ספציפיים, כמו נדל"ן, פיננסים או תעשייה.

ETF משולבים

ישנם גם ETF המציעים חשיפה משולבת לסוגים שונים של אג"ח ישראליות:

ETF לאג"ח כללי – משלבים אג"ח ממשלתיות וקונצרניות בתמהיל מסוים.
ETF מנוהלים אקטיבית – בניגוד ל-ETF פסיביים העוקבים אחר מדד, אלה מנוהלים באופן אקטיבי כדי לנסות להשיג תשואה עודפת.

חשוב לציין כי היצע ה-ETF המתמחים באג"ח ישראליות בבורסות זרות מוגבל יחסית, ולכן במקרים רבים משקיעים מחו"ל ישקיעו ב-ETF רחבים יותר המכילים גם אג"ח ישראליות כחלק מסל השקעות במזרח התיכון או בשווקים מתעוררים.

קריטריון	ETF לאג"ח ממשלתיות	ETF לאג"ח קונצרניות
רמת סיכון	נמוכה-בינונית	בינונית-גבוהה
תשואה פוטנציאלית	1%-3% בממוצע	3%-6% בממוצע
דמי ניהול ממוצעים	0.2%-0.3%	0.3%-0.5%
רגישות לשינויי ריבית	גבוהה, במיוחד בטווח ארוך	גבוהה, בתוספת רגישות למרווחי אשראי
נזילות	גבוהה	בינונית
מיסוי למשקיע זר	עשוי להיות פטור ממס בישראל, תלוי באמנות מס	בדרך כלל חייב במס על ריבית ורווחי הון
אופק השקעה מומלץ	2-5 שנים	3-7 שנים

כיצד להשקיע באג"ח ישראליות מחו"ל: מדריך מעשי

בחירת פלטפורמת השקעה

הצעד הראשון בהשקעה באג"ח ישראליות מחו"ל הוא בחירת פלטפורמת השקעה מתאימה:

ברוקרים בינלאומיים – פלטפורמות כמו Interactive Brokers, Charles Schwab או Fidelity מציעות גישה לETF המתמחים באג"ח ישראליות או לETF רחבים יותר הכוללים אג"ח ישראליות.
פלטפורמות דיגיטליות – חברות כמו eToro, Plus500 או Robinhood עשויות להציע גישה לחלק מהמוצרים.
בנקים וחברות השקעות בינלאומיות – מציעים גישה לETF בינלאומיים, לעתים בשילוב עם ייעוץ השקעות מקצועי.

בבחירת הפלטפורמה, יש לשקול גורמים כמו עמלות, היצע המוצרים, ממשק משתמש, שירות לקוחות ואפשרויות מטבע.

זיהוי ETF מתאימים

לאחר בחירת הפלטפורמה, יש לאתר ETF ספציפיים המתאימים ליעדי ההשקעה שלכם:

חפשו ETF הנסחרים בבורסות מובילות כמו NYSE, NASDAQ או LSE שמציעים חשיפה לשוק האג"ח הישראלי.
בדקו את המדד שה-ETF עוקב אחריו, הרכב הנכסים, דמי הניהול, היקף הנכסים המנוהלים והנזילות.
קראו את תשקיף ה-ETF כדי להבין את מדיניות ההשקעה, הסיכונים והעלויות.

ניתוח סיכונים ותשואה

לפני ההשקעה, חשוב לבצע ניתוח מעמיק של פרופיל הסיכון-תשואה:

בחנו את הביצועים ההיסטוריים של ה-ETF בהשוואה למדדי הייחוס שלו.
הבינו את החשיפה לסיכוני ריבית, אשראי ומטבע.
שקלו כיצד ההשקעה משתלבת עם שאר הנכסים בתיק ההשקעות שלכם.

אסטרטגיות השקעה מומלצות

להלן מספר אסטרטגיות שכדאי לשקול בהשקעה באג"ח ישראליות באמצעות ETF:

השקעה הדרגתית (Dollar Cost Averaging) – במקום להשקיע סכום גדול בבת אחת, שקלו להשקיע סכומים קטנים יותר באופן עקבי לאורך זמן.
גיוון בין סוגי אג"ח – שלבו ETF של אג"ח ממשלתיות וקונצרניות, צמודות ולא צמודות, לטווחים שונים.
גידור סיכוני מטבע – שקלו שימוש במכשירים פיננסיים לגידור סיכוני מטבע, או בחרו ב-ETF המציעים גידור מובנה.
התאמה למחזור הריבית – התאימו את ההשקעה למגמות הריבית הנוכחיות והצפויות בישראל.

איך לבחור את ה-ETF המתאים ביותר לצרכי ההשקעה שלי?

בחירת ה-ETF המתאים תלויה במספר גורמים מרכזיים: ראשית, הגדירו את מטרת ההשקעה שלכם ואופק הזמן – האם אתם מחפשים הכנסה שוטפת או צמיחת הון לטווח ארוך? שנית, הגדירו את רמת הסיכון המתאימה לכם – ETF של אג"ח ממשלתיות מציעים סיכון נמוך יותר אך גם תשואה פוטנציאלית נמוכה יותר, בעוד ETF של אג"ח קונצרניות מציעים סיכון גבוה יותר ותשואה פוטנציאלית גבוהה יותר. שלישית, בדקו את מבנה העלויות – דמי ניהול, עמלות מסחר ופערי bid-ask. רביעית, בחנו את נזילות ה-ETF והיקף הנכסים המנוהלים – ETF גדולים יותר נוטים להיות יציבים ונזילים יותר. לבסוף, התחשבו בהיבטי מטבע – האם אתם מעדיפים ETF הנסחר במטבע המקומי שלכם או שאתם מוכנים לקחת סיכוני מטבע?

מהן ההשלכות המיסויות של השקעה באג"ח ישראליות מחו"ל?

המיסוי על השקעה באג"ח ישראליות מחו"ל מורכב ותלוי במדינת התושבות של המשקיע ובאמנות המס הקיימות. ככלל, ישנן שלוש רמות מיסוי אפשריות: (1) מס במקור בישראל – על הכנסות מריבית מאג"ח ישראליות עשוי לחול ניכוי מס במקור בשיעור של 25% לתושבי חוץ, אך שיעור זה עשוי להיות מופחת בהתאם לאמנות מס. (2) מס במדינת התושבות – המשקיע עשוי להיות חייב במס במדינת מגוריו על הכנסות מהשקעה באג"ח זרות, עם אפשרות לזיכוי בגין מס ששולם בישראל כדי למנוע כפל מס. (3) מיסוי של ה-ETF עצמו – אם ה-ETF רשום במדינה שלישית, עשויות להיות השלכות מס נוספות. בנוסף, יש להבחין בין מיסוי על הכנסות שוטפות (ריבית) לבין מיסוי על רווחי הון (ממכירת ה-ETF או האג"ח). מומלץ להתייעץ עם יועץ מס המתמחה בהשקעות בינלאומיות כדי לקבל ייעוץ מותאם אישית.

האם כדאי להשקיע באג"ח ישראליות בתקופה של אי-ודאות גאופוליטית?

השקעה באג"ח ישראליות בתקופות של אי-ודאות גאופוליטית מחייבת התייחסות מיוחדת. מצד אחד, אי-ודאות גאופוליטית עלולה להוביל לתנודתיות מוגברת בשוק, לעליית תשואות האג"ח (וירידת מחירים) ולהחלשות השקל מול מטבעות זרים. מצד שני, לישראל יש היסטוריה של חוסן כלכלי בתקופות של מתיחות, והבנק המרכזי נוטה לנקוט צעדים לייצוב השווקים. עבור משקיעים המוכנים לקחת סיכון מוגבר, תקופות של אי-ודאות עשויות להציע נקודות כניסה אטרקטיביות עם תשואות גבוהות יותר. האסטרטגיה המומלצת היא: (1) הגבלת החשיפה לאחוז קטן יותר מהתיק (למשל 5-10% במקום 15-20%). (2) התמקדות באג"ח ממשלתיות ובאג"ח קונצרניות בדירוג גבוה של חברות עם חוסן פיננסי מוכח. (3) פיזור ההשקעה לאורך זמן באמצעות השקעות הדרגתיות. (4) שקילת אסטרטגיות גידור מטבע. (5) מעקב צמוד אחר התפתחויות והיכרות עם תרחישי קיצון אפשריים.

ניתוח מקרי בוחן: השקעה באג"ח ישראליות בעת משבר ובעת צמיחה

כדי להמחיש את הביצועים של השקעה באג"ח ישראליות בתרחישים שונים, נבחן שני מקרי בוחן היסטוריים:

השקעה בתקופת משבר: המשבר הפיננסי העולמי 2008-2009

במהלך המשבר הפיננסי העולמי, שוק האג"ח הישראלי הציג תמונה מעורבת:

אג"ח ממשלתיות – נהנו מ"בריחה לאיכות" והציגו ביצועים חיוביים, במיוחד אג"ח ארוכות טווח.
אג"ח קונצרניות – חוו ירידות חדות, במיוחד בסקטורים כמו נדל"ן ופיננסים, עם התרחבות מרווחי האשראי.
השקל – נחלש מול הדולר והאירו, מה שיצר הזדמנויות למשקיעים זרים לרכוש אג"ח ישראליות במחירים אטרקטיביים.

משקיעים שהחזיקו בתיק מאוזן של אג"ח ממשלתיות וקונצרניות איכותיות, והגדילו את החשיפה שלהם במהלך המשבר, נהנו מתשואות גבוהות בשנים שלאחר מכן כאשר השוק התאושש.

השקעה בתקופת צמיחה: 2016-2019

בתקופה של צמיחה כלכלית יציבה בישראל ובעולם, שוק האג"ח הישראלי הציג מגמות שונות:

אג"ח ממשלתיות – הציגו תשואות מתונות יחסית, כאשר הריבית הנמוכה תמכה במחירים אך הגבילה את פוטנציאל העלייה.
אג"ח קונצרניות – נהנו מהצמיחה הכלכלית וממרווחי אשראי צרים, מה שהוביל לביצועים חזקים יותר.
השקל – התחזק מול רוב המטבעות המרכזיים, מה שהשפיע לשלילה על התשואות למשקיעים זרים במונחי המטבע המקומי שלהם.

בתקופה זו, משקיעים שהטו את תיק האג"ח שלהם לכיוון קונצרניות, במיוחד בסקטורים צומחים כמו טכנולוגיה ובריאות, נהנו מביצועים עדיפים.

הלקחים העיקריים משני מקרי הבוחן הם:

חשיבות הפיזור בין סוגי אג"ח שונים ובין סקטורים שונים.
השפעה משמעותית של תנועות מטבע על התשואה הכוללת למשקיעים זרים.
יתרון אפשרי בהגדלת החשיפה בתקופות של משבר, כאשר המחירים נמוכים והתשואות גבוהות.
הצורך בהתאמת האסטרטגיה למחזור הכלכלי הנוכחי.

איך ניתן להתגונן מפני סיכוני מטבע בהשקעה באג"ח ישראליות?

התגוננות מפני סיכוני מטבע היא סוגיה קריטית עבור משקיעים זרים באג"ח ישראליות, שכן תנודות בשער החליפין בין השקל למטבע המקומי עשויות להשפיע משמעותית על התשואה. קיימות מספר אסטרטגיות מרכזיות להתמודדות עם סיכון זה: (1) ETF מגודרי מטבע – בחירה ב-ETF שמציעים גידור מובנה של סיכוני מטבע. ETF אלה משתמשים בחוזים עתידיים או אופציות כדי לנטרל את השפעת תנודות המטבע. (2) גידור עצמי – שימוש במכשירים פיננסיים כמו חוזי אקדמה (Forwards), חוזים עתידיים (Futures) או אופציות מטבע כדי לגדר את החשיפה המטבעית. (3) פיזור מטבעות – השקעה במגוון אג"ח הנקובות במטבעות שונים כדי לפזר את סיכוני המטבע. (4) התאמת עיתוי – תזמון ההשקעה בהתאם למגמות מטבע צפויות או בחירת נקודות כניסה כאשר השקל נחשב לחזק יחסית. (5) השקעה ארוכת טווח – לאורך זמן, תנודות מטבע נוטות להתקזז, ולכן אופק השקעה ארוך יותר עשוי להפחית את ההשפעה של תנודות קצרות טווח. עבור משקיעים קטנים יחסית, האפשרות הפרקטית ביותר היא בדרך כלל בחירה ב-ETF מגודרי מטבע או נקיטת גישה ארוכת טווח.

מהי ההשפעה של שינויי ריבית בישראל על ETF של אג"ח ישראליות?

שינויי ריבית בישראל משפיעים באופן משמעותי על ביצועי ETF של אג"ח ישראליות, כאשר קיים יחס הפוך בין שיעורי הריבית לבין מחירי האג"ח. כאשר בנק ישראל מעלה את הריבית, מחירי האג"ח נוטים לרדת, וה-ETF עשויים להציג תשואות שליליות. מנגד, כאשר הריבית יורדת, מחירי האג"ח נוטים לעלות, וה-ETF צפויים להציג תשואות חיוביות. ההשפעה של שינויי ריבית אינה אחידה על כל סוגי ה-ETF: (1) ETF המתמקדים באג"ח ארוכות טווח רגישים יותר לשינויי ריבית מאשר ETF המתמקדים באג"ח קצרות טווח. (2) ETF של אג"ח צמודות מדד מושפעים לא רק משינויי ריבית אלא גם מציפיות האינפלציה. (3) ETF של אג"ח קונצרניות מושפעים גם ממרווחי האשראי, שעשויים להצטמצם או להתרחב בהתאם למצב הכלכלי. (4) ETF מנוהלים אקטיבית עשויים לנקוט אסטרטגיות להקטנת ההשפעה של שינויי ריבית, כמו התאמת משך החיים הממוצע (Duration) של תיק האג"ח. משקיעים המעוניינים להתמודד עם סיכוני ריבית יכולים לשקול השקעה באג"ח בעלות משך חיים קצר יותר, דירוג גבוה או אסטרטגיות כמו סולם פדיונות (Ladder Strategy) המפזרת את ההשקעה על פני אג"ח עם מועדי פדיון שונים.

סיכום

השקעה באג"ח ישראליות מחו"ל באמצעות ETF מציעה למשקיעים בינלאומיים הזדמנות לגוון את תיק ההשקעות שלהם ולהיחשף לשוק האג"ח הישראלי המפותח והמתוחכם. כפי שראינו במאמר זה, אסטרטגיית השקעה זו מציעה יתרונות משמעותיים כמו פיזור סיכונים, נזילות ונגישות, אך כרוכה גם באתגרים ובסיכונים שיש להבין ולנהל באופן מושכל.

בחירת ה-ETF המתאימים, ניתוח הסיכונים, התחשבות בהיבטי מס והתאמת האסטרטגיה למחזור הכלכלי הנוכחי הם גורמים קריטיים להצלחה בהשקעה זו. במיוחד חשוב למשקיעים זרים להתייחס לסיכוני המטבע ולשקול אסטרטגיות גידור מתאימות.

מומחי Fiere Expo ממליצים לשלב אג"ח ישראליות כחלק מתיק השקעות מגוון ומאוזן, ולהקדיש זמן ללימוד מעמיק של מאפייני השוק הישראלי. עבור משקיעים המחפשים גיוון גיאוגרפי והזדמנויות תשואה נוספות, אג"ח ישראליות באמצעות ETF יכולות להוות רכיב חשוב באסטרטגיית ההשקעה הגלובלית שלהם.

בהתחשב במורכבות של השקעה חוצת גבולות, מומלץ להתייעץ עם יועץ השקעות מקצועי המכיר את השוק הישראלי ואת ההיבטים הייחודיים של השקעה בינלאומית באג"ח. כך תוכלו למקסם את היתרונות ולמזער את הסיכונים הכרוכים באסטרטגיית השקעה זו.