יתרונות וחסרונות של אג"ח צמוד מדד בישראל

מהן אג"ח צמודות מדד?

איגרות חוב צמודות מדד הן מכשיר פיננסי בו הקרן והריבית צמודות למדד המחירים לצרכן (מדד המחירים הכללי). משמעות הדבר היא שערך ההשקעה מתואם באופן אוטומטי לשינויים ברמת המחירים במשק, ובכך מספק הגנה מפני שחיקת ערך הכסף בשל אינפלציה. בישראל, איגרות חוב אלו מהוות חלק משמעותי משוק ההון המקומי, והן מונפקות הן על ידי הממשלה (אג"ח ממשלתיות) והן על ידי חברות פרטיות (אג"ח קונצרניות).

לפי נתוני פורטל FIERE אקספו, שוק האג"ח הצמודות למדד בישראל מגלגל מיליארדי שקלים מדי שנה ומהווה אפיק השקעה פופולרי בקרב משקיעים מוסדיים, קרנות פנסיה ומשקיעים פרטיים כאחד. הצמיחה בשוק זה משקפת את הצורך של משקיעים ישראלים בהגנה מפני תנודות האינפלציה שאפיינו את המשק הישראלי לאורך השנים.

כדי להבין את מהות האג"ח הצמוד, נדרש להכיר את המנגנון הבסיסי: כאשר משקיע רוכש אג"ח צמוד מדד, הוא למעשה מלווה כסף לגוף המנפיק (ממשלה או חברה) תמורת הבטחה לקבל את הקרן בחזרה בתוספת ריבית בתאריך פדיון עתידי. הייחוד באג"ח צמוד הוא שהסכומים המשולמים מותאמים לשינויים במדד המחירים לצרכן, כך שהם שומרים על ערכם הריאלי.

היתרונות העיקריים של אג"ח צמודות מדד

1. הגנה מפני אינפלציה

היתרון המרכזי והבולט ביותר של אג"ח צמודות מדד הוא ההגנה מפני אינפלציה. כאשר מדד המחירים לצרכן עולה, ערך האג"ח עולה בהתאם, מה שמבטיח שהכוח הקנייה של ההשקעה נשמר. בסביבה כלכלית כמו זו של ישראל, שידעה תקופות של אינפלציה גבוהה, יתרון זה הוא משמעותי במיוחד.

2. סיכון נמוך יחסית

אג"ח צמודות מדד, במיוחד אלו המונפקות על ידי ממשלת ישראל, נחשבות להשקעה בטוחה יחסית. הסיכוי לחדלות פירעון של ממשלת ישראל נחשב נמוך מאוד, מה שהופך את האג"ח הממשלתיות לאפיק השקעה אטרקטיבי עבור משקיעים שמרניים או כאלו המחפשים לאזן סיכונים בתיק ההשקעות שלהם.

גם באג"ח קונצרניות צמודות מדד, הסיכון נמוך יחסית למניות של אותן חברות, שכן בעלי האג"ח הם נושים של החברה ולא בעלים, ולכן יש להם עדיפות בתשלום במקרה של פירוק. חשוב לציין כי כל מה שצריך לדעת על השקעות כולל התאמת רמת הסיכון לפרופיל האישי של המשקיע.

3. יציבות והכנסה קבועה

אג"ח צמודות מדד מספקות זרם הכנסה קבוע וידוע מראש בצורת תשלומי ריבית תקופתיים (לרוב חצי שנתיים). תכונה זו הופכת אותן לאטרקטיביות במיוחד עבור משקיעים המחפשים הכנסה שוטפת, כמו גמלאים או קרנות המחויבות לתשלומים תקופתיים.

בנוסף, היציבות היחסית של אג"ח צמודות מדד לעומת מכשירי השקעה אחרים כמו מניות או נדל"ן, מקנה למשקיעים שקט נפשי ויכולת תכנון טובה יותר של תזרים המזומנים העתידי.

4. גיוון תיק ההשקעות

אחד היתרונות החשובים של אג"ח צמודות מדד הוא תרומתן לגיוון תיק ההשקעות. באמצעות שילוב של מספר סוגי נכסים פיננסיים בעלי מאפייני סיכון-תשואה שונים, ניתן להפחית את הסיכון הכולל של התיק מבלי להפחית בהכרח את התשואה הצפויה.

אג"ח צמודות מדד מתנהגות באופן שונה ממניות ומנכסים אחרים בתנאי שוק שונים, ולכן הוספתן לתיק השקעות יכולה לשפר את פרופיל הסיכון-תשואה הכולל. לפי ניתוחים שפורסמו בפורטל FIERE אקספו – חדשות ועסקים, תיקי השקעות מאוזנים הכוללים אג"ח צמודות מדד הציגו יציבות גבוהה יותר לאורך זמן.

5. פטור ממס בתנאים מסוימים

בישראל, קיימים מסלולי השקעה באג"ח צמודות מדד המציעים הטבות מס, במיוחד במסגרת חיסכון פנסיוני וקופות גמל. משקיעים יכולים ליהנות מדחיית מס או אף מפטור ממס בתנאים מסוימים, מה שמגדיל את התשואה האפקטיבית של ההשקעה.

יש לציין כי הטבות המס משתנות מעת לעת בהתאם לשינויי חקיקה, ולכן חשוב להתעדכן בתנאים העדכניים או להתייעץ עם יועץ מס לפני קבלת החלטות השקעה.

החסרונות של השקעה באג"ח צמודות מדד

1. תשואה נמוכה יחסית בסביבת אינפלציה נמוכה

אחד החסרונות המרכזיים של אג"ח צמודות מדד הוא התשואה הנמוכה יחסית בתקופות של אינפלציה נמוכה או אפסית. כאשר מדד המחירים לצרכן אינו עולה, הערך המוסף של ההצמדה למדד מתבטל, והמשקיעים נהנים רק מהריבית הבסיסית, שלרוב נמוכה בהשוואה לאפיקי השקעה אחרים.

בשנים האחרונות, ישראל, כמו מדינות מפותחות אחרות, חוותה תקופות של אינפלציה נמוכה, מה שהוביל לתשואות צנועות יחסית באג"ח צמודות מדד. משקיעים שהשקיעו באפיקים אחרים כמו מניות או נדל"ן נהנו לעתים מתשואות גבוהות בהרבה.

2. סיכון ריבית

אג"ח צמודות מדד, כמו כל סוגי האג"ח, חשופות לסיכון ריבית. כאשר הריבית במשק עולה, מחירי האג"ח הקיימות בשוק יורדים, שכן משקיעים יעדיפו לרכוש אג"ח חדשות המציעות ריבית גבוהה יותר. תופעה זו בולטת במיוחד באג"ח ארוכות טווח, שהן רגישות יותר לשינויי ריבית.

חשוב להדגיש כי סיכון זה רלוונטי בעיקר למשקיעים המתכוונים למכור את האג"ח לפני מועד הפדיון. משקיעים המחזיקים באג"ח עד למועד הפדיון יקבלו את הסכום המובטח בתוספת ההצמדה, ללא קשר לתנודות במחיר השוק של האג"ח.

3. נזילות מוגבלת

אג"ח צמודות מדד, במיוחד סדרות מסוימות או אג"ח קונצרניות של חברות קטנות, עלולות לסבול מנזילות מוגבלת בהשוואה למכשירי השקעה אחרים כמו מניות של חברות גדולות. נזילות נמוכה משמעותה שקיים קושי למכור את האג"ח במהירות בלי להשפיע על מחיר השוק.

משקיעים הזקוקים לגישה מהירה לכספם או כאלו המבצעים מסחר תכוף, עשויים למצוא את המגבלה הזו כחיסרון משמעותי. עם זאת, סדרות האג"ח הממשלתיות הגדולות נסחרות בנזילות גבוהה יחסית, ובדרך כלל אינן מהוות בעיה מבחינת נזילות.

4. תלות במדיניות הממשלה והבנק המרכזי

אג"ח צמודות מדד מושפעות באופן ישיר ממדיניות הממשלה והבנק המרכזי בנושאי אינפלציה וריבית. שינויים במדיניות המוניטרית או הפיסקלית יכולים להשפיע באופן משמעותי על הביצועים של אג"ח אלו.

למשל, החלטה של בנק ישראל להעלות ריבית באופן אגרסיבי במטרה לבלום אינפלציה עלולה להוביל לירידת מחירים באג"ח צמודות מדד ארוכות טווח. באופן דומה, שינויים בשיטת חישוב מדד המחירים לצרכן יכולים להשפיע על ביצועי האג"ח.

למי מתאימה השקעה באג"ח צמודות מדד?

1. משקיעים שמרניים

אג"ח צמודות מדד מתאימות במיוחד למשקיעים בעלי פרופיל סיכון שמרני, המעדיפים יציבות וודאות על פני אפשרות לתשואות גבוהות. המשקיעים הללו מוכנים להסתפק בתשואה נמוכה יחסית תמורת רמת סיכון נמוכה והגנה מפני אינפלציה.

עבור משקיעים אלו, היציבות והוודאות שמספקות אג"ח צמודות מדד, במיוחד האג"ח הממשלתיות, מהוות שיקול חשוב יותר מהשאיפה למקסם תשואות.

2. אנשים לקראת פרישה או בגיל הפרישה

ככל שאדם מתקרב לגיל הפרישה, הנטייה היא להפחית סיכונים בתיק ההשקעות ולהגדיל את המרכיב של השקעות בטוחות יחסית. אג"ח צמודות מדד מתאימות לקבוצה זו מכיוון שהן מספקות הכנסה שוטפת יציבה והגנה מפני שחיקת הפנסיה כתוצאה מאינפלציה.

רבים מהמומחים הכלכליים ממליצים להגדיל בהדרגה את החשיפה לאג"ח ככלל, ולאג"ח צמודות מדד בפרט, ככל שמתקרבים לגיל הפרישה.

3. משקיעים המעוניינים בהכנסה שוטפת

אג"ח צמודות מדד מספקות זרם הכנסה קבוע בצורת תשלומי ריבית תקופתיים, ולכן הן אטרקטיביות עבור משקיעים המחפשים הכנסה שוטפת. קבוצה זו כוללת גמלאים החיים מהכנסות ההשקעות שלהם, קרנות המחויבות לתשלומים תקופתיים, וכן משקיעים אחרים הזקוקים לתזרים מזומנים שוטף.

אסטרטגיות השקעה באג"ח צמודות מדד

פיתוח אסטרטגיית השקעה יעילה באג"ח צמודות מדד דורש הבנה של השוק, מטרות אישיות ומצב כלכלי. להלן מספר אסטרטגיות נפוצות:

1. גישת "הקנה והחזק" (Buy and Hold)

אסטרטגיה זו מתאימה במיוחד למשקיעים ארוכי טווח המעוניינים בהכנסה שוטפת והגנה מפני אינפלציה. המשקיע רוכש אג"ח צמודות מדד ומחזיק בהן עד לפדיון, כך שהוא יודע בוודאות את התשואה הצפויה (בתוספת ההצמדה למדד).

יתרונות הגישה כוללים הפחתת עמלות מסחר, פשטות, והימנעות מסיכון ריבית. החיסרון העיקרי הוא העדר גמישות והאפשרות לפספס הזדמנויות שוק.

2. פיזור לפי טווחי פדיון (Laddering)

אסטרטגיית "הסולם" כוללת השקעה במספר אג"ח צמודות מדד עם מועדי פדיון שונים, היוצרים מעין "סולם" של תאריכי פדיון. לדוגמה, משקיע יכול לחלק את השקעתו בין אג"ח לטווח של שנתיים, חמש שנים, עשר שנים וכו'.

הגישה מאזנת בין סיכון הריבית (גבוה יותר באג"ח ארוכות) לבין התשואה (בדרך כלל גבוהה יותר באג"ח ארוכות). בנוסף, היא מספקת נזילות תקופתית כאשר אג"ח מגיעות לפדיון, ומאפשרת להגיב לשינויים בסביבת הריבית.

3. ניצול הזדמנויות שוק

משקיעים מתוחכמים יותר עשויים לנסות לנצל הזדמנויות שוק באמצעות מסחר אקטיבי באג"ח צמודות מדד. זה יכול לכלול רכישת אג"ח כאשר הציפיות לאינפלציה בשוק נמוכות מהאינפלציה הצפויה בפועל, או מכירת אג"ח כאשר הריבית צפויה לעלות.

אסטרטגיה זו דורשת ידע, ניסיון ומעקב שוטף אחר השווקים והמדיניות המוניטרית. היא גם כרוכה בעמלות מסחר גבוהות יותר ובסיכון גבוה יותר של קבלת החלטות שגויות.

מגמות עכשוויות בשוק האג"ח הצמוד בישראל

שוק האג"ח הצמוד בישראל מושפע ממגוון גורמים, הן מקומיים והן גלובליים. המגמות העכשוויות בשוק זה כוללות:

1. השפעת מדיניות הבנק המרכזי

החלטות בנק ישראל בנוגע לריבית ולמדיניות המוניטרית משפיעות באופן ישיר על שוק האג"ח הצמוד. בתקופות של העלאות ריבית, נרשמת בדרך כלל ירידה במחירי אג"ח, במיוחד ארוכות טווח, בעוד תקופות של הורדות ריבית מובילות לעליית מחירים.

בשנים האחרונות, בנק ישראל, כמו בנקים מרכזיים אחרים בעולם, התמודד עם אתגרים מורכבים הקשורים לאינפלציה, צמיחה כלכלית והשלכות מגפת הקורונה, מה שהוביל לתנודתיות בשוק האג"ח.

2. התפתחות שוק אג"ח הקונצרניות הצמודות

שוק אג"ח הקונצרניות הצמודות בישראל התפתח משמעותית בשנים האחרונות, עם מגוון רחב יותר של מנפיקים ומכשירים. חברות ישראליות רבות בוחרות להנפיק אג"ח צמודות מדד כאמצעי לגיוס הון, מה שמספק למשקיעים אפשרויות השקעה מגוונות.

עם זאת, משבר הקורונה והאתגרים הכלכליים שבאו בעקבותיו הובילו לעלייה בסיכון האשראי בחלקים מסוימים של שוק אג"ח הקונצרניות, מה שהגביר את חשיבות הניתוח וההערכה המדוקדקת של איכות המנפיקים.

3. שילוב בתיקי השקעות מוסדיים

גופים מוסדיים כמו קרנות פנסיה, קופות גמל וחברות ביטוח ממשיכים להחזיק באג"ח צמודות מדד כחלק מרכזי בתיקי ההשקעות שלהם. הצורך של גופים אלו בהשקעות ארוכות טווח עם מאפייני סיכון נמוכים יחסית הופך את אג"ח הצמודות לאטרקטיביות עבורם.

עם זאת, חלק מהגופים המוסדיים הגדילו בשנים האחרונות את החשיפה לאפיקי השקעה אלטרנטיביים כמו נדל"ן, השקעות פרטיות והשקעות בחו"ל, על חשבון החזקות באג"ח מקומיות.

סיכום

אג"ח צמודות מדד מהוות כלי השקעה חשוב בשוק ההון הישראלי, המציע הגנה מפני אינפלציה לצד רמת סיכון מתונה. יתרונותיהן כוללים שמירה על ערך ריאלי, יציבות, הכנסה שוטפת ותרומה לגיוון תיק ההשקעות. מנגד, חסרונותיהן כוללים תשואה נמוכה יחסית בסביבת אינפלציה נמוכה, רגישות לשינויי ריבית ולעתים נזילות מוגבלת.

אג"ח צמודות מדד מתאימות במיוחד למשקיעים שמרניים, לאנשים לקראת פרישה ולמי שמחפש הכנסה שוטפת לצד הגנה מפני שחיקת ערך הכסף. האסטרטגיה המתאימה ביותר תלויה במטרות האישיות, באופק ההשקעה ובתחזיות לגבי סביבת האינפלציה והריבית.

בסופו של דבר, כמו בכל השקעה, חשוב לבחון את אג"ח הצמודות למדד כחלק מתיק השקעות כולל ובהתאם למטרות פיננסיות אישיות. כפי שציינו מומחי פורטל FIERE אקספו, שילוב נכון של מכשירי השקעה שונים, לרבות אג"ח צמודות מדד, מאפשר בניית תיק השקעות מאוזן ויציב לאורך זמן.

לקבלת מידע עדכני ומפורט יותר על אפשרויות ההשקעה השונות בשוק ההון הישראלי, מומלץ להתייעץ עם יועץ השקעות מוסמך ולעקוב אחר הפרסומים העדכניים בנושא.