האם להשקיע באג"ח צמודת ירידת אינפלציה

מהן אג"ח צמודות מדד וכיצד הן פועלות?

אג"ח צמודות מדד (אגרות חוב צמודות למדד המחירים לצרכן) הן מכשיר פיננסי המספק למשקיעים הגנה מפני שחיקת ערך הכסף כתוצאה מאינפלציה. בניגוד לאג"ח רגילות, שבהן הקרן והריבית נקובות בערכים נומינליים קבועים, באג"ח צמודות מדד הערכים הללו מתעדכנים בהתאם לשינויים במדד המחירים לצרכן.

מנגנון ההצמדה פועל כך שהקרן של האג"ח מתעדכנת בהתאם לשינויים במדד המחירים לצרכן, וכתוצאה מכך גם תשלומי הריבית, המחושבים כאחוז מהקרן, מתעדכנים בהתאם. למשל, אם השקעתם 10,000 ש"ח באג"ח צמודת מדד ובמהלך תקופת ההחזקה עלה המדד ב-3%, הקרן שתקבלו בפדיון תהיה 10,300 ש"ח, וגם תשלומי הריבית יגדלו בהתאם.

בFIERE – האתר הרשמי אנו מסבירים כי אג"ח צמודות מדד מונפקות בעיקר על ידי ממשלת ישראל (אג"ח ממשלתיות), אך גם על ידי חברות (אג"ח קונצרניות). הן נחשבות להשקעה בטוחה יחסית, במיוחד האג"ח הממשלתיות, אך כמובן שרמת הסיכון משתנה בהתאם למנפיק ולתנאי האג"ח הספציפית.

השפעת ירידת אינפלציה על אג"ח צמודות מדד

כאשר אנו עוסקים בשאלה האם להשקיע באג"ח צמודת מדד בתקופה של ירידת אינפלציה, חשוב להבין את ההשלכות של מגמה זו על ביצועי ההשקעה. ירידת אינפלציה מתרחשת כאשר קצב עליית המחירים במשק מתמתן, ובמקרים קיצוניים אף מתהפך לדפלציה (ירידת מחירים).

בסביבה של ירידת אינפלציה, אג"ח צמודות מדד נוטות להציג ביצועים פחות טובים בהשוואה לאג"ח רגילות (לא צמודות). הסיבה לכך פשוטה: כאשר האינפלציה נמוכה, מנגנון ההצמדה למדד מוסיף פחות ערך לקרן ולתשלומי הריבית, או אינו מוסיף ערך כלל.

במקרה של דפלציה, כלומר אינפלציה שלילית, משקיעים באג"ח צמודות מדד עלולים אף לספוג הפסדים על הקרן, תלוי בתנאי האג"ח הספציפית. ישנן אג"ח עם "רצפת הצמדה", המגנה על המשקיע מפני שחיקת הקרן במקרה של דפלציה, אך לא כל האג"ח כוללות תנאי זה.

יתרונות וחסרונות של השקעה באג"ח צמודות מדד

לפני שמחליטים אם להשקיע באג"ח צמודות מדד, חשוב לשקול את היתרונות והחסרונות של מכשיר פיננסי זה, במיוחד בהקשר של סביבת אינפלציה משתנה.

יתרונות

• הגנה מפני אינפלציה: היתרון המרכזי של אג"ח צמודות מדד הוא ההגנה שהן מספקות מפני שחיקת ערך הכסף כתוצאה מאינפלציה.
• בטחון יחסי: אג"ח ממשלתיות צמודות מדד נחשבות להשקעה בטוחה יחסית, עם סיכון נמוך לחדלות פירעון.
• הכנסה קבועה: אג"ח מספקות זרם הכנסות קבוע בצורת תשלומי ריבית, מה שהופך אותן לאטרקטיביות עבור משקיעים המחפשים הכנסה שוטפת.
• גיוון תיק השקעות: הוספת אג"ח צמודות מדד לתיק השקעות יכולה לסייע בפיזור סיכונים, במיוחד כהגנה מפני תרחישי אינפלציה בלתי צפויים.

חסרונות

• ביצועים חלשים בתקופות של ירידת אינפלציה: כפי שהוסבר קודם, בתקופות של אינפלציה נמוכה או דפלציה, אג"ח צמודות מדד נוטות להציג ביצועים נחותים בהשוואה לאג"ח רגילות.
• סיכון ריבית: כמו כל אג"ח, גם אג"ח צמודות מדד חשופות לסיכון ריבית – כאשר הריבית במשק עולה, ערכן של אג"ח קיימות יורד.
• נזילות נמוכה יחסית: בהשוואה לאג"ח ממשלתיות רגילות, שוק האג"ח הצמודות עשוי להיות פחות נזיל, מה שעלול להשפיע על היכולת למכור את האג"ח במחיר הוגן בעת הצורך.
• תשואה נמוכה יחסית: בטווח הארוך, התשואה על אג"ח (גם צמודות) נוטה להיות נמוכה יותר בהשוואה להשקעות בעלות סיכון גבוה יותר, כמו מניות.

מתי כדאי להשקיע באג"ח צמודות מדד?

ההחלטה אם להשקיע באג"ח צמודות מדד תלויה במספר גורמים, כולל תחזיות האינפלציה, מצב הריבית במשק, ומטרות ההשקעה האישיות שלכם. הנה כמה תרחישים שבהם השקעה באג"ח צמודות מדד עשויה להיות מתאימה:

ציפיות לעליית אינפלציה

אג"ח צמודות מדד מתאימות במיוחד כאשר קיימת ציפייה לעליית אינפלציה בעתיד, במיוחד אם האינפלציה צפויה להיות גבוהה יותר מהציפיות המגולמות כבר במחירי השוק. במצב כזה, ההצמדה למדד תגן על ערך ההשקעה ותניב תשואה עודפת בהשוואה לאג"ח לא צמודות.

לפי ללמוד להשקיע נכון, חשוב לעקוב אחר מדיניות הבנק המרכזי, הוצאות הממשלה, והתפתחויות כלכליות גלובליות, שכולן יכולות להשפיע על תחזיות האינפלציה.

הגנה מפני סיכוני אינפלציה בטווח הארוך

גם אם אין ציפייה לאינפלציה גבוהה בטווח הקצר, אג"ח צמודות מדד יכולות לשמש כהגנה מפני התממשות תרחישי אינפלציה בלתי צפויים בטווח הארוך. משקיעים לטווח ארוך, כמו חוסכים לפנסיה, עשויים למצוא ערך בהקצאת חלק מתיק ההשקעות שלהם לאג"ח צמודות מדד כחלק מאסטרטגיית ניהול סיכונים.

גיוון תיק השקעות

אג"ח צמודות מדד יכולות לשמש כמרכיב חשוב בתיק השקעות מגוון. הן מציעות מתאם נמוך יחסית עם נכסים אחרים, כמו מניות או אג"ח לא צמודות, מה שמסייע בהפחתת הסיכון הכולל של התיק.

אסטרטגיות השקעה באג"ח צמודות מדד בתקופת ירידת אינפלציה

אם אתם שוקלים השקעה באג"ח צמודות מדד בתקופה של ירידת אינפלציה, או אם אתם כבר מחזיקים באג"ח כאלה, הנה מספר אסטרטגיות שכדאי לשקול:

קיצור מח"מ (משך חיים ממוצע)

אחת האסטרטגיות היא להתמקד באג"ח צמודות מדד בעלות מח"מ (משך חיים ממוצע) קצר יותר. אג"ח לטווח קצר פחות רגישות לשינויים בציפיות האינפלציה ובריבית, ולכן חשופות פחות לסיכונים בתקופה של ירידת אינפלציה.

שילוב עם אג"ח לא צמודות

אסטרטגיה נוספת היא לשלב בתיק ההשקעות גם אג"ח לא צמודות (שקליות). אג"ח אלה נוטות להציג ביצועים טובים יותר בתקופות של ירידת אינפלציה, ולכן שילוב של שני סוגי האג"ח יכול לספק איזון טוב יותר לתיק ההשקעות.

השקעה הדרגתית (Dollar Cost Averaging)

במקום להשקיע סכום גדול בבת אחת, שקלו השקעה הדרגתית לאורך זמן. גישה זו, הידועה גם כ-"Dollar Cost Averaging", מסייעת בהפחתת הסיכון הנובע מעיתוי השוק ומאפשרת להתאים את ההשקעה לשינויים בתנאי השוק.

מעקב אחר פער התשואות (Breakeven Inflation)

פער התשואות בין אג"ח צמודות מדד לאג"ח לא צמודות עם מח"מ דומה משקף את ציפיות השוק לאינפלציה. מעקב אחר פער זה יכול לסייע בקבלת החלטות השקעה. אם הפער נמוך מציפיות האינפלציה שלכם, אג"ח צמודות מדד עשויות להיות אטרקטיביות יותר, ולהיפך.

איך לקנות אג"ח צמודות מדד?

רכישת אג"ח צמודות מדד יכולה להתבצע במספר דרכים, כאשר הדרך הנפוצה ביותר היא באמצעות חשבון ניירות ערך בבנק או בחברת השקעות. הנה מדריך צעד אחר צעד:

פתיחת חשבון ניירות ערך

אם אין לכם עדיין חשבון ניירות ערך, תצטרכו לפתוח אחד בבנק שלכם או בחברת השקעות עצמאית. חשוב להשוות את עמלות המסחר והניהול בין הגופים השונים, שכן אלה יכולות להשפיע משמעותית על התשואה נטו שלכם.

רכישה ישירה

באמצעות חשבון ניירות הערך, תוכלו לרכוש אג"ח צמודות מדד באופן ישיר בבורסה. ניתן לרכוש אג"ח ממשלתיות צמודות מדד (מסוג "גליל") או אג"ח קונצרניות צמודות מדד. הרכישה מתבצעת על פי הסימול של האג"ח ובהתאם למחיר השוק הנוכחי.

באמצעות קרנות נאמנות או תעודות סל

אם אינכם מעוניינים לבחור אג"ח ספציפיות, אפשרות נוחה היא השקעה בקרנות נאמנות או תעודות סל המתמחות באג"ח צמודות מדד. אלה מספקות פיזור השקעות וניהול מקצועי, אך כרוכות בדמי ניהול שיש לקחת בחשבון.

באמצעות יועץ השקעות

יועץ השקעות בבנק או מנהל תיקים עצמאי יכול לסייע בבחירת אג"ח צמודות מדד המתאימות לצרכים שלכם, תוך התחשבות באופק ההשקעה, בסובלנות לסיכון ובמטרות הפיננסיות האחרות שלכם.

ניתוח מקרה: השקעה באג"ח צמודות מדד בישראל בשנים האחרונות

כדי להבין טוב יותר את ההשלכות של השקעה באג"ח צמודות מדד בתקופות של שינויי אינפלציה, נבחן את הביצועים של אג"ח אלה בישראל בשנים האחרונות.

תקופת אינפלציה נמוכה (2015-2020)

בשנים 2015-2020, האינפלציה בישראל הייתה נמוכה מאוד, ואף שלילית בחלק מהתקופה. בתקופה זו, אג"ח לא צמודות (שקליות) הציגו ביצועים עדיפים על פני אג"ח צמודות מדד. למשל, בשנת 2016, כאשר האינפלציה הייתה שלילית (-0.2%), אג"ח ממשלתיות שקליות הניבו תשואה של כ-2.1%, בעוד שאג"ח ממשלתיות צמודות מדד הניבו תשואה של כ-0.7% בלבד.

תקופת עליית אינפלציה (2021-2022)

לעומת זאת, בשנים 2021-2022, עם התגברות האינפלציה בעקבות משבר הקורונה, אג"ח צמודות מדד הציגו ביצועים טובים יותר. בשנת 2022, כאשר האינפלציה הגיעה לכ-5.3%, אג"ח ממשלתיות צמודות מדד הניבו תשואה של כ-4.5%, לעומת תשואה שלילית של כ-2.8% באג"ח ממשלתיות שקליות.

המצב הנוכחי ותחזיות

נכון לסוף 2023, האינפלציה בישראל מתמתנת לאחר התקופה של אינפלציה גבוהה. תחזיות הכלכלנים מצביעות על המשך מגמת ההתמתנות, אך קיימת אי-ודאות גבוהה לגבי קצב הירידה וההשלכות של גורמים גלובליים ומקומיים על האינפלציה העתידית.

לאור נתונים אלה, משקיעים המעוניינים להשקיע באג"ח צמודות מדד כיום צריכים לשקול היטב את ציפיות האינפלציה העתידיות ואת השפעתן על ביצועי האג"ח. אסטרטגיה מאוזנת, הכוללת גם אג"ח לא צמודות וגם צמודות מדד, עשויה להיות מתאימה במיוחד בתקופה של אי-ודאות.

סיכום

השאלה האם להשקיע באג"ח צמודות ירידת אינפלציה אינה פשוטה, ודורשת ניתוח של מספר גורמים. אג"ח צמודות מדד מספקות הגנה חשובה מפני אינפלציה, אך ביצועיהן עלולים להיות חלשים יותר בתקופות של ירידת אינפלציה או דפלציה.

ההחלטה צריכה להתבסס על ציפיות האינפלציה העתידיות, על אופק ההשקעה שלכם, ועל המטרות הפיננסיות הכוללות. עבור משקיעים לטווח ארוך, גם בתקופה של ירידת אינפלציה, שילוב של אג"ח צמודות מדד בתיק ההשקעות עשוי להיות חלק מאסטרטגיית השקעה מאוזנת.

כפי שראינו בניתוח הביצועים ההיסטוריים, תנאי השוק משתנים לאורך זמן, ומה שמתאים היום עשוי שלא להתאים מחר. לכן, חשוב לעקוב אחר התפתחויות כלכליות ולהתאים את אסטרטגיית ההשקעה בהתאם.

ב-FIERE אנו ממליצים לשקול את האפשרות לפנות לייעוץ השקעות מקצועי, המותאם לצרכים ולמטרות האישיות שלכם, לפני קבלת החלטות השקעה משמעותיות. זכרו כי פיזור השקעות נכון הוא מפתח להפחתת סיכונים ולהשגת תשואה אופטימלית בטווח הארוך.

בין אם תבחרו להשקיע באג"ח צמודות מדד, באג"ח לא צמודות, או בשילוב של שניהם, חשוב להבין את המאפיינים של כל מכשיר השקעה ואת האופן שבו הוא משתלב בתיק ההשקעות הכולל שלכם.